Фондовые индексы курсовая работа

Особенности расчета фондовых индексов и их факторы влияния

Содержание

Введение

Глава 1. Сущность и виды фондовых индексов, их основные
особенности

.1 Понятие фондовых индексов на рынке ценных бумаг

.2 Виды фондовых индексов

.2.1 Зарубежные фондовые индексы

.2.2 Российские фондовые индексы

Глава 2. Особенности расчета фондовых индексов и их факторы
влияния

.1 Методики расчета фондовых индексов

.2 Факторы, влияющие на качественное конструирование фондовых
индексов

Заключение

Список использованной литературы

Введение

Актуальность исследования фондовых индексов заключается в том, что они
представляют собой важнейшие макроэкономические показатели на рынке ценных
бумаг, так как падение фондовых индексов приводит, как правило, к падению курса
национальной валюты.

Фондовые индексы предназначены для отображения текущей конъюнктуры рынка,
состояния деловой активности и оценки тенденций рынка. Индексы выступают как
обобщающие характеристики макроэкономической ситуации и инвестиционного климата в каждой конкретной
стране. Как правило, они отображают рыночную стоимость определенного портфеля
ценных бумаг, рыночную стоимость какой-то усредненной акции или рыночную
капитализацию определенной группы корпораций.

В зависимости от выбора ценных бумаг, информация о которых используется
для вычисления индекса, он может характеризовать фондовый рынок в целом, рынок
групп ценных бумаг (рынок государственных ценных бумаг, рынок облигаций, рынок
акций и т.п.), рынок ценных бумаг какой-либо отрасли (нефтегазового комплекса,
телекоммуникации, транспорта, банков и т.п.). Сопоставление динамики поведения
этих индексов может показать, как изменяется состояние какой-либо отрасли по
отношению к экономике в целом.

Фондовые индексы подсчитываются и публикуются различными источниками, в
качестве которых, как правило, выступают информационные агентства и фондовые
биржи.

Целью курсовой работы выступает исследование сущности фондовых индексов,
а также выявление основных особенностей расчета и прогнозирования. Для
достижения данной цели были рассмотрены следующие задачи:

понятие фондовых индексов на рынке ценных бумаг;

виды фондовых индексов;

методики расчета фондовых индексов;

факторы, влияющие на качественное конструирование фондовых индексов.

Теоретической базой для написания курсовой работы выступали пособия,
издаваемые группой компаний «ФорексКлаб» в РФ, а также лекции по курсу «Рынок
ценных бумаг», статьи из научно-популярных журналов, сводки аналитиков РБК.

Методологическая база исследования состоит из экономико-статистических,
математических методов и моделирования.

Глава 1.
Сущность и виды фондовых индексов, их основные особенности

 

.1 Понятие
фондовых индексов на рынке ценных бумаг

Часто смешивают понятия «фондовые индексы» и «биржевые индексы», несмотря
на родственность данных понятий они не тождественны.

Фондовые индексы — это средние или средневзвешенные показатели курсов
фондовых ценностей, включающие как биржевой так и организованный небиржевой
рынки [4; 92].

Биржевые индексы ограничены ценными бумагами, обращающимися на бирже.

Биржевые индексы — это средние или средневзвешенные показатели курсов
ценных бумаг, как правило акций, обращающихся на бирже.

Фондовые индексы часто называют индексами деловой активности, поскольку
они отображают изменения в рыночной стоимости ценных бумаг и опосредствовано
свидетельствуют об интенсивности оборота ценных бумаг на рынке. Они
характеризуют состояние и динамику развития как национальной экономики в целом,
так и отдельных ее отраслей и, следовательно, выполняют диагностическую
функцию, поскольку повышение или снижение рентабельности производства в отрасли
или в экономике в целом приводит к изменениям в рыночных ценах акций и к
соответствующим изменениям в значениях фондовых индексов. Наряду с другими
экономическими показателями фондовые индексы входят в систему экономического
мониторинга состояния национальной экономики.

Фондовые индексы также являются эффективным инструментом анализа и
прогнозирования как кратко-, так и
долгосрочных изменений на рынке ценных бумаг, служат ориентиром при оценивании
эффективности управления портфелем ценных бумаг и тем самым выполняют
индикативную функцию.

Индексы являются ориентиром для выбора инвестиционных стратегий большими
институционными инвесторами — пенсионными фондами, страховими и инвестиционными компаниями.

Фондовые индексы могут выступать также основой для инструментов
хеджирования на фондовом рынке при использовании их как базовые активы
фьючерских и опционных контрактов.

Индексы деловой активности достаточно адекватно отображают конъюнктурную
ситуацию и помогают сделать прогноз её изменения.

Во-первых, индексы дают возможность формально описывать сложные явления,
то есть решают задания уменьшения количества параметров, по которым оценивается
определённая совокупность объектов.

Во-вторых, индекс в локальной системе координат можно интерпретировать
как определённую базовую точку отсчёта (например, для определения минимально
допустимой доходности портфеля).

В-третьих, в ряде случаев индексы решают проблему «статистической
неполноты». Так, множество объёмных индикаторов невозможно применить к
отдельным акциям, но можно к связи фондового индекса и совокупных объёмов [4;
92].

Таким образом, как и любой экономический показатель, фондовые индексы
имеют определенные недостатки, которые ограничивают сферу их применения и
требуют осторожности в их использовании. Основными их недостатками являются:
они отображают лишь количественные изменения в рыночных ценах акций, а не
причины, которые вызывали эти изменения; изменения в рыночных ценах акций,
фиксирующиеся фондовыми индексами, очень приблизительно отображают
интенсивность торговли акциями на рынке.

1.2 Виды
фондовых индексов

 

.2.1
Зарубежные фондовые индексы

Обычно выделяют четыре основные группы фондовых индексов: американские,
европейские, азиатско-тихоокеанского региона и российские.

Представим классификацию фондовых индексов на рисунке 1.

Рисунок 1 — Виды фондовых индексов

Большая часть фондовых индексов относится к одной из двух групп:
капитализационные и ценовые индексы.

Капитализационные индексы измеряют общую капитализацию предприятий,
ценные бумаги которых используются для расчета индекса. Вычисленное значение
индекса нормируется на некоторую базовую дату. Напомним, что под капитализацией
предприятия понимается произведение текущей рыночной стоимости выпущенных
предприятием ценных бумаг на их количество, находящееся в обращении [4; 98].

К капитализационным индексам относятся индексы Standard and Poor´s
(S&P-500, S&P-400), сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи и т.п. Большинство индексов на
западных фондовых рынках являются капитализационными. На российском рынке
ценных бумаг к капитализационным индексам рынка относятся все индексы,
рассчитываемые информационными агентствами АК&М и «Skate-Press»,
индексы газеты «Moscow Times» (MT) и некоторые другие.

Ценовые индексы, или индексы с весом, равным цене вычисляются как среднее
арифметическое стоимости акций компаний, входящих в базовый список индекса.

К данному типу индексов относятся наиболее известный — промышленный
индекс Доу-Джонса (Dow Jones), другие индексы Доу-Джонса, индекс Токийской
фондовой биржи — Nikkei-225, основной индекс Американской фондовой биржи — АМЕХ
и т.д. На российском фондовом рынке подобный тип индексов не получил
распространения.

Наиболее важными в США считаются следующие:

. Первая группа рассчитывается корпорацией Dow Jones & Company, где
наиболее известным индексом является Dow Jones Industrial Average (DJIA);

. Вторая группа формируется рекламным агентством Standard & Poor’s.
Примечательно, что эта компания специализируется на расчете более чем 100
индексов. Самым известным из этой группы является SnP 500 Index;

. Третья группа индексов рассчитывается национальной ассоциацией фондовых
дилеров по ценным бумагам. Самым популярным здесь является Nasdaq Composite.

Остановимся более подробно на отдельных инструментах.

Промышленный индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average, DJIA)
является старейшим среди существующих американских рыночных индексов, созданных
редактором газеты Wall Street Journal и основателем компании Dow Jones &
Company Чарльзом Доу. Возник в 1897 году. В существующем виде рассчитывается с
1928 года. Этот индекс был создан для отслеживания развития промышленной
составляющей американских фондовых рынков. Но сейчас в его состав входят еще
три компании из сферы услуг и три банка. В основу расчета первоначально бралось
среднее арифметическое по ценам акций 30 крупнейших корпораций [12].

Рисунок 2 — Значение индекса Доу-Джонс на 5 ноября 2013 года

Для расчёта применяют масштабируемое среднее. Сумма цен делится значение,
которое изменяется всякий раз, когда входящие в индекс акции подвергаются
дроблению (сплиту) или объединению (консолидации). Это позволяет сохранить
сопоставимость индекса с учётом изменений во внутренней структуре входящих в
него акций. Интересно, что Доу-Джонс на самом деле не индекс, а среднее
значение. Об этом свидетельствует полное название на английском языке. Поэтому
правильнее было бы называть его индикатором [12].&P 500 — фондовый индекс,
рассчитываемый рекламным агентством Standard & Poor’s. В состав включено
500 избранных акционерных компаний США, имеющих наибольшую капитализацию.
Расчет проводится как средневзвешенное значение цен акций, деленное на
некоторый фиксированный коэффициент (дивизор). Последний выбирается так, чтобы
на момент исторического начала расчета индекса или базовую дату, его значение
равнялось какому-нибудь удобному числу (базовому значению). Присвоение акциям
разных весов в индексе необходимо для того, чтобы крупные компании имели больше
влияния на значение индекса, но это не является обязательным правилом.

Индекс S&P 500 конкурирует по популярности с Промышленным индексом
Доу-Джонса и заслуженно называется барометром американской экономики. Но это не
просто список крупнейших компаний США, так как в него не попадают компании,
находящиеся в частном владении и компании, акции которых обладают недостаточной
ликвидностью.

Более того, при составлении списка авторы пытаются наиболее полно
представить различные отрасли американской экономики.

Рисунок 3 — Индекс S&P 500

Composite Index (NASDAQ) — сводный индекс американского внебиржевого
рынка, специализирующийся на акциях высокотехнологичных компаний (производство
электроники, программного обеспечения и т. п.). Включает в себя более 3200, как
американских, так и иностранных компаний, которые входят в листинг NASDAQ
(National Association of Securities Dealers Automated Quotation —
Автоматизированные котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным
бумагам). Акции любой входящей в состав компании влияют на индекс
пропорционально своей рыночной стоимости, которая рассчитывается следующим
образом: общее число акций компании умножается на текущую рыночную стоимость
одной акции. Расчёты индекса начались 5 февраля 1971 года с уровня в 100 пунктов.
В 2000 году он достигал даже пятитысячной отметки, но после всеобщего падения
рынка компьютерных и информационных технологий находится сейчас в районе 2500
пунктов [12].

В группе индексов азиатско-тихоокеанского региона из наиболее известных
выделим Nikkei225, Hang Seng Index, Shanghai Composite и All Ordinaries.225 —
один из важнейших фондовых индексов Японии. Рассчитывается аналогично Dow Jones
Industrial Average, как среднее арифметическое взвешенное значение цен акций
225 компаний, наиболее активно торгуемых на Токийской фондовой бирже. Начал
публиковаться с 1949 года и первоначально назывался TSE Adjusted Stock Price. С
1970 года инструмент вычисляется японской газетой Nihon Keizai Shimbun, а
потому был переименован в соответствии с сокращенным названием газеты — Nikkei.
Стоит отметить, что список компаний, входящих в Nikkei 225, пересматривается
как минимум раз в год, в октябре.Seng Index — это индекс Гонконгской фондовой
биржи. Вычисляется как средневзвешенное значение цен акций 34 крупнейших акционерных
компаний Гонконга. В состав индекса включены компании четырех секторов:
производство и коммерция, финансы, коммунальные услуги, земельная
собственность. Расчет начался в 1964 году компанией HSI Services Limited,
которая полностью принадлежит Hang Seng Index bank, второму по уровню
капитализации банку Гонконга. HSI Services Limited собирает, публикует и
анализирует информацию по Hang Seng и ряду других фондовых индексов.
Первоначальное значение индекса составляло 100 пунктов. Сейчас этот инструмент
находится на отметке около 24000 пунктов.Stock Exchange Composite (SSE) —
индекс Шанхайской фондовой биржи. В расчёт принимаются взвешенные по
капитализации ежедневные значения цен всех акций, торгующихся в котировальных
листах А и В. Вычисление индекса началось в 1990 году, первоначальное значение
составляло 100 пунктов. Сейчас положение индикатора находится в районе 3000
пунктов [12].Ordinaries — индекс Австралийской фондовой биржи. Рассчитывается
на основе взвешенных по капитализации цен акций 500 крупнейших компаний этой
биржи. История вычисления индекса начинается в 1979 году с первоначальным
значением в 500 пунктов. Текущее положение индикатора находится в районе 4750
пунктов.

В группе европейских индексов наиболее значимыми являются FTSE 100, DAX
Index, CAC 40.100 Index (Financial Times Stock Exchange Index) — наиболее
распространенный индекс Великобритании, рассчитываемый агентством Financial
Times на базе списка из 100 компаний. Считается одним из наиболее влиятельных
биржевых индикаторов в Европе. Отбор компаний проводится специальной комиссией,
в состав которой входят представители ряда профессиональных финансовых
организаций, в том числе газеты Financial Times. Как и ряд предыдущих индексов,
данный индикатор взвешен по рыночной капитализации цен акций выбранных 100
компаний, которые составляют 70% общей капитализации рынка Великобритании.
Датой начала расчета принято считать 1984 год с первоначальным значением в 1000
пунктов. Сейчас индекс находится в районе 5750 пунктов.Index — (Deutscher
Aktienindex) — важнейший фондовый индекс Франкфуртской фондовой биржи в
Германии. Среднее взвешенное по капитализации значение цен акций 30 крупнейших
акционерных компаний Германии. Примечателен тем, что рассчитывается лишь на
основе акций, находящихся в свободном обращении. Индикатор учитывает также
полученные в виде дивидендов доходы по акциям, предполагая, что дивиденды
реинвестируются в акции. Другими словами, индекс отражает суммарный доход по
капиталу. DAX был создан в 1987 году компанией Deutsche Börse
AG. Первоначальное
значение индикатора находилось на отметке в 1000 пунктов. Сейчас положение
индекса колеблется в районе 6500 пунктов [12].40 Index (Continuous Assisted Quotation) —
индекс-эталон французского фондового рынка. В основу расчета берется среднее
взвешенное по капитализации значение цен акций 40 крупнейших компаний,
торгующихся на Парижской фондовой бирже. Участие в вычислениях индикатора
принимает Парижская фондовая биржа и Общество французских бирж. Появился в 1987
году с базовым значением в 1000 пунктов. Сейчас индекс находится на отметке
около 3800 пунктов.

1.2.2
Российские фондовые индексы

В группе российских фондовых индексов инвесторы выделяют два основных:
РТС и ММВБ. Но существует большое количество их разновидностей. Необходимо
отметить, что российские индексы являются достаточно молодыми, как и сам
российский фондовый рынок. Поэтому их число увеличивается с течением времени, а
также совершенствуется методика расчета.

Индекс РТС — один из основных российских фондовых индексов,
рассчитываемый Российской Торговой Системой (РТС). Методика расчета
соответствует S&P 500, так чтобы впоследствии индекс РТС стал аналогом
данного американского инструмента. В начале вычисления индекса проводились на
основе 23 ликвидных компаний преимущественно нефтегазового сектора. На
сегодняшний день в состав входят 50 компаний различных секторов экономики.
Индикатор рассчитывается 13 раз в день. Первое вычисление происходит через один
час после начала торгов, а затем каждые 30 минут по подтвержденным сделкам,
совершенным в системе РТС. Цена каждой акции определяется как средневзвешенная
по объему сделок. В случае если за текущий период сделок не совершалось,
берется предыдущее значение цены. Интересно, что индекс РТС рассчитывается в
долларах США, а не в рублях. Датой начала расчета индикатора принято считать 1
сентября 1995 года с базовым значением в 100 пунктов. Текущее значение индекса
находится в районе около 1600 пунктов. Список акций для расчета индексов
пересматривается раз в три месяца [11; 54].

Индекс ММВБ — это ценовой, взвешенный по рыночной капитализации
композитный индекс российского фондового рынка, включающий 30 наиболее
ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских компаний, виды
экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики.
Индекс ММВБ вычисляется как отношение суммарной рыночной капитализации акций,
включенных в базу расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации этих
акций на начальную дату, умноженное на значение индекса на начальную дату.
Датой начала расчета индекса принято считать 22 сентября 1997 года с базовым
значением в 100 пунктов. Вычисления индикатора проводятся в режиме реального
времени и в национальной валюте, то есть в рублях. Текущее значение инструмента
находится около отметки в 1525 пунктов [11; 58].

Таким образом, российские индексы фондового рынка являются
капитализационными индексами, рассчитываемыми по методике взвешенного
среднеарифметического значения, ограниченность информационной базы и сходные
формулы для расчета индексов делают их сильно коррелированными между собой.

Глава 2.
Особенности расчета фондовых индексов и их факторы влияния

 

.1
Методики расчета фондовых индексов

Для того чтобы фондовый индекс адекватно отражал объективные процессы,
происходящие на рынке ценных бумаг, необходимо применять правильные и надежные
методики расчета фондовых индексов. При этом можно уменьшить влияние таких
субъективных факторов, как:

манипулирование ценами на отдельные финансовые инструменты [8; 93];

осуществление корпоративной политики эмитентов, включающей в себя новые
эмиссии, дробление или консолидацию акций, выпуск варрантов и т.п.

Рассмотрим подходы, которые используются для расчета фондовых индексов
(рисунок 4).

. По первому методу рассчитывается индекс Доу-Джонса: на основе простой
средней цены входящих в него акций на каждый момент времени (формула 1).

 (1)

Коэффициент-делитель D
первоначально равнялся 11 — числу входящих в него акций. Он меняется тогда,
когда в состав индекса входят новые, более ликвидные акции, а менее ликвидные,
наоборот, исключаются, или если в какой-либо компании происходят процессы
дробления или слияния акций. Индекс Доу-Джонса имеет характер расчета простой
средней арифметической.

С использование формулы 1 рассчитываются все индексы семейства Доу-Джонс,
аналогично рассчитываются индексы Американской фондовой биржи (American Stock Exchange, AMEX) [8; 94].

. Индексы, рассчитываемые по формуле средней арифметической от темпов
роста цен акций:

 (2)

Данная формула используется для расчета американского индекса Value Line Composite Arithmetic Index, состоящего из 1700 акций, обращающихся на
Нью-Йоркской и Американской фондовых биржах и на внебиржевом рынке.

Сводные индексы Value Line вычисляются
по формуле средней арифметической взвешенной от темпов роста цен акций:

 (3)

где  — количество акций i-го вида, которое можно купить на определенную сумму, одинаковую для
каждого вида акций в начальный момент времени. В случае изменения состава
акций, входящих в базу расчета индекса, коэффициент пересчитывается.

Использование темпов роста цен акций является достоинством формул 2 и 3,
поскольку, во-первых, при расчете индекса не играет роли разброс цен за одну
акцию по сравнению с первым методом, во-вторых, изменение состава входящих в
индекс акций не требует специальной коррекции.

Существенный недостаток второго метода заключается в отсутствии весов
(наибольшее влияние будут оказывать акции с максимальными и минимальными
темпами роста) и отсутствие роли разных акций на рынке.

. Индексы в форме средней геометрической от темпов роста цен акций. Для расчета
некоторых индексов используется следующая формула:

 (4)

Она применяется для индексов Value Composite Geometric Index (n=1700),
FT 30.

FT 30
— первый европейский индекс, который появился в Великобритании в 1935 г. и
рассчитывался газетой «Financial Times». Он
включает в себя акции 30 крупнейших промышленных и торговых компаний.

Достоинство формулы 4 — выполнение свойства транзитивности, а также
возможность относительно легко менять состав акций, входящих в индекс [8; 95].

Недостатков формулы 4 является отсутствие весовых коэффициентов, из-за
этого большее влияние на индекс могут оказывать акции, имеющие максимальный и
минимальный темпы роста.

. Индексы, ориентированные на использование формулы Ласпейреса. Для некоторых
капитализационно-взвешенных фондовых индексов разработчики применяют формулу
Ласпейреса:

 (5)

Все корректировки данной формулы связаны с изменением листинга акций, их
дроблением или консолидацией, учетом базового значения индекса, выплатой
дивидендов и дополнительной эмиссией акций. В формулу могут добавляться
различные ограничивающие множители, которые приводят к определенной потере
экономического эффекта индекса.

. Индексы, ориентированные на использование формулы Пааше. Еще для одной
группы капитализационно-взвешенных фондовых индексов используется формула
Пааше:

 (6)

Достоинством формул 5 и 6 является учет количества выпущенных акций (или
объем выпущенных акций, находящихся в свободном обращении), который сглаживает
скачкообразное поведение рыночных цен акций.

6. Индексы стоимости. Расчет большинства зарубежных и российских индексов
основан на формуле:

 (7)

К этой группе индексов относятся: индексы семейства NASDAQ, S&P, DAX 30 (Германия), САС 40 (Франция), TSEC (Тайвань), индекс Российской
торговой системы (РТС), индекс ММВБ; индексы стран Восточной Европы и Сингапура
[8; 96].

Таким образом, кроме рассмотренных, теоретически возможны и другие методы
расчета индексов, в частности использование взвешенных среднегеометрических
индексов, применение при задании весов не мало меняющегося объема показателей
капитализации, а показателей текущего объема торгов акциями.

2.2
Факторы, влияющие на качественное конструирование фондовых индексов

фондовый индекс ценный бумага

Любая, даже самая изощренная формула будет неверной, если она
используется для обработки недостоверных или сомнительных данных. Поэтому
рассмотрим требования, которые предъявляются к информации, используемой для
расчета фондовых индексов.

Размер выборки. Рыночное поведение акций эмитентов, информация о ценных
бумагах которых используется при расчете фондового индекса, должно наиболее
точно отражать поведение рынка в целом или рынка акций соответствующей отрасли.
Причем количество компаний, ценные бумаги которых используются для расчета
индекса, должно быть достаточно большим. В этом случае уменьшается влияние на
конечный результат случайных отклонений стоимости ценных бумаг отдельных компаний
относительно среднего рыночного значения. Например, при вычислении композитного
индекса «Вэлыо Лайн» используются данные о ценных бумагах 1685
компаний [13].

Однако следует отметить исключение из правила, которое только
подчеркивает его правоту. В основе хорошо известного индекса Доу-Джонса лежит
выборка информации об акциях всего 30 компаний, хотя на Нью-Йоркской фондовой
бирже котируются ценные бумаги около 2000 акционерных обществ. Можно было бы
предположить, что индекс Доу-Джонса будет сильно подвержен случайным
колебаниям. Однако это утверждение, как показывает практика, несправедливо, и
главным образом потому, что в качестве этих компаний выбраны крупные,
исключительно надежные, имеющие высокую деловую репутацию компании, ценные
бумаги которых сами не испытывают случайных колебаний от воздействия рыночных
факторов.

Представительность выборки (репрезентативность). Перечень компаний,
информация о ценных бумагах которых используется для вычисления индекса, должен
быть достаточно полным, для того чтобы он адекватно отражал состояние сегмента
экономики. Если, допустим, это отраслевой индекс, он должен включать в себя
информацию о ценных бумагах компаний, которые определяют состояние отрасли и
т.п.

Однако низкая информационная прозрачность российского фондового рынка
затрудняет получение достоверных данных о корпоративных событиях даже в случае
репрезентативной выборки эмитентов. Корпоративными являются события, связанные,
например, с размещением выпусков ценных бумаг, планируемых эмиссий и т.п.
Низкая культура профессиональной деятельности эмитентов на фондовом рынке
порождает слухи, появление ложной информации и просто дезинформацию. Это, в
свою очередь, вызывает панику на рынке ценных бумаг, подрывает ликвидность
рынка и порождает другие нежелательные явления. В качестве примера можно
привести состояние рынка акций Сургутнефтегаза (август 1994 г.), Коминефти
(зима-весна 1995 г.), Приморского морского пароходства (апрель-май 1995 г.) и
т.д.

Вес информации. Желательно, чтобы информация о ценных бумагах предприятий
имела свой вес, пропорциональный влиянию ценных бумаг этих компаний на фондовый
рынок в целом. В зависимости от методики расчета веса, используемой при
вычислении, индекс будет иметь различную информационную ценность для
аналитиков. Когда при вычислении индекса информации об акциях присваиваются
одинаковые веса, этот индекс отражает взгляд неискушенного инвестора, случайно
формирующего свой инвестиционный портфель [13].

Объективность финансовой информации. Инвесторы должны иметь в виду, что
индекс формируется лишь на основе открыто сообщаемых изменений цен на
формирующие его финансовые инструменты. Большинство индексов оценивается в
течение торгового дня, и обновленные данные об их значениях сообщаются через
короткие интервалы времени. В таких случаях текущая информация об уровне
индекса будет базироваться на ценах последнего сообщения для всех составляющих
индекс инструментов, хотя для отдельных из них эти цены не будут являться
текущими [13].

Таким образом, на российском рынке ценных бумаг серьезной проблемой,
препятствующей определению достоверной рыночной стоимости ценных бумаг,
является низкая ликвидность акций большинства эмитентов.

Все это приводит к тому, что важным критерием при отборе эмитента,
информация о ценных бумагах которого может быть использована при расчете
фондовых индексов, является возможность достаточно правдоподобного определения
стоимости его ценных бумаг.

Заключение

Фондовый индекс — это индикатор фондового рынка, он показывает
усреднённое значение изменения цен на акции. Изменение значения фондового
индекса показывает, как изменились цены на акции, входящие в состав индекса.
Фондовые индексы нужны для того, чтобы оценить состояние рынка или какого-либо
сегмента (отрасли), оценить поведение рынка.

Как правило, абсолютные значения индексов не важны. Большее значение
имеют изменения индекса с течением времени, поскольку они позволяют судить об
общем направлении движения рынка, даже в тех случаях, когда цены акций внутри
«индексной корзины» изменяются разнонаправлено. В зависимости от выборки
показателей, фондовый индекс может отражать поведение какой-то группы ценных
бумаг (или других активов) или рынка (сектора рынка) в целом.

Зачастую фондовые индексы являются основой одноимённых производных
финансовых инструментов, которые используются для инвестиционных и
спекулятивных целей.

Согласно данным агентства Dow Jones & Co. Inc., на конец 2003 года в
мире насчитывалось 2315 фондовых индексов.

В конце названия фондовых индексов может стоять цифра, отображающая число
акционерных компаний, на основании которых рассчитывается индекс: CAC 40,
Nikkei 225, S&P 500.

Индекс РТС, рассчитываемый фондовой биржей «Российская торговая
система» является ведущим индикатором рынка ценных бумаг России.
Рассчитывается на основе цен 50 акций наиболее капитализированных российских
компаний (эмитентов). Индекс РТС начал рассчитываться в 1995 году (начальное
значение 100 пунктов). Кроме самого известного РТС, также существует индекс
РТС-2 (в него входят акции «второго эшелона»), отраслевые индексы РТС
и технические индексы РТС.

ММВБ — это широко употребляемая в финансовых кругах аббревиатура,
расшифровывается как «Московская Межбанковская Валютная Биржа».
Индекс ММВБ рассчитывается московской межбанковской валютной биржей с 1997 года
(начальное значение 100 пунктов). В расчёте участвуют акции 30 эмитентов. По
объёму торгов биржа ММВБ превышает РТС.

Индекс ММВБ представляет собой взвешенный по эффективной капитализации
индекс, в состав которого входят наиболее торгуемые акции российских
предприятий, допущенных к обращению на фондовой бирже ММВБ. Индекс ММВБ
рассчитывается в режиме реального времени в результате заключённых сделок с
акциями, входящими в индекс ММВБ. Торги на бирже ММВБ проходят с понедельника
по пятницу с 10:00 до 18:45 по московскому времени.

Список
использованной литературы

1.   Бентли
К. Все о стратегиях инвестирования на фондовом рынке. Легкий способ начать свой
путь / К. Бентли. — М.: Манн, 2013. — 272 с.

2.      Бородкин
Л. Российский фондовый рынок в начале XX века. Факторы курсовой динамики / Л.
Бородкин. — М.: Алетейя, 2010. — 328 с.

.        Брюков
В.Г. Управление портфелями акций в условиях подъема и спада на фондовом рынке
// Инвестиционный банкинг, N 2, II квартал 2012. — 44 с.

.        Буянова
Е.А. Фондовые индексы // Фондовый рынок / Под ред. Н.И. Берзона. — 5-е изд. —
М.: Вита, 2011. — 559 с.

.        Горловская
И.Г. Финансы: лекции / И.Г. Горловская. — Омск: Омский государственный
университет им. Ф.М. Достоевского, 2013. — 115 с.

.        Каримова
Т.Г. Рынок ценных бумаг: учебное пособие / Под ред. Е.Д. Вайсман. — Челябинск:
ЮУрГУ, 2011. — 90 с.

.        Максимчук
Е.В. Рынок ценных бумаг: учебное пособие / Е.В. Максимчук. — Белгород: Знание,
2012. — 217 с.

.        Малиновская
О.В. Финансы: учебное пособие / О.В. Малиновская. — М.: ИНФРА-М, 2012. — 320 с.

.        Основы
работы на рынке FOREX. Теоретический курс. — М.: ForexTrade, 2013. — 122 с.

10.   Сигел
Д. Фьючерсные рынки: Портфельные стратегии, управление рисками и арбитраж = The Futures Markets: The
Professional Trader’s Guide to Portfolio Strategies, Risk Management and Arbitrage. — М.: «Альпина Паблишер», 2012. —
627 с.

11.    Янукян
М.Г. Практикум по рынку ценных бумаг / М.Г. Янукян. — СПб.: Питер, 2010. — 192
с.

.        Росбизнесконсалтинг
— www.rbc.ru

.        Торговая
платформа Форекс — www.forex4you.org

Содержание:

Введение

Существует множество экономических индексов, которые используются для оценки интенсивности изменения важнейших социально-экономических явлений и процессов, например: ВВП, инвестиций в основной капитал, валютных курсов и т.д. Индексы относятся к важнейшим обобщающим показателям статистики.

Данная курсовая работа посвящена фондовым индексам, которые являются обобщающими показателями динамики курсов ценных бумаг и рассчитываются биржевыми или специализированными фирмами.

Актуальность данной темы не вызывает сомнений в связи с тем, что фондовые индексы играют огромную роль на фондовом рынке. Именно индексы дают возможность проанализировать состояние фондового рынка в прошлые периоды времени, выявить определенные тенденции, на основе которых могут быть сделаны прогнозы на будущее. На основе биржевых (фондовых) индексов можно судить также о состоянии экономики всей страны. Инвесторам же биржевые индексы позволяют оценивать состояние собственного портфеля ценных бумаг.

История фондовых индексов в мире насчитывает уже не одно десятилетие. Самый первый фондовый индикатор был разработан и применен в конце XIX в. В 1884 г. в США Чарльз Доу начал рассчитывать средний показатель по изменению курсовых стоимостей акций 11 крупнейших в то время промышленных компаний. С 1928 г. индекс стал рассчитываться по тридцати фирмам, причем количество составляющих и методика расчета осталась неизменной в фирме «Доу Джонс» до сих пор.

Цель моей работы заключается в исследовании мировых и отечественных фондовых индексов.

Фондовые индексы: взаимодействие российских и зарубежных индексов

Самым удобным инструментом для описания динамики оценки состояния фондового рынка является фондовый индекс. Фондовый индекс – это обобщающий показатель состояния рынка ценных бумаг, рассчитанный как средняя величина на основе курсовой стоимости входящих в него ценных бумаг.

На мировом фондовом рынке существует большое количество конкурирующих друг с другом индексов, каждый из которых в той или иной степени описывает выбранный сектор рынка.

Влияние того или иного индекса на рынок определяется тем, насколько он популярен в среде инвесторов. За наиболее влиятельными индексами следят инвесторы во всем мире. За динамикой российского рынка акций можно следить с помощью групп индексов РТС и групп индексов ММВБ.

Со временем характеристики компании, входящей в индекс, могут меняться. Ее капитализация может упасть, ее может приобрести компания из другого сектора, наконец, она может обанкротиться. С другой стороны, может сложиться и так, что ранее не входившая в индекс компания вдруг станет удовлетворять критериям компоновки индекса. Это приводит к тому, что все наиболее значимые индексы регулярно пересматриваются, и в их состав вносятся необходимые изменения.

Но при этом предпринимаются специальные усилия, чтобы изменение состава индекса не повлекло за собой изменения его значения. Существуют специальные индексные фонды, которые ведут портфели на основе авторитетных и популярных индексов. В этом случае исключение акций компании из индекса приводит к резкому падению ее цены, поскольку индексные фонды продают эти акции, чтобы изменить свои портфели в соответствии с новым составом индекса. И наоборот, акции входящей в индекс компании растут в цене. Вхождение в самые известные индексы — это еще и вопрос престижа и статуса компании.

Особо важны динамические значения индексов, так как именно изменение индекса с течением времени дает основание для оценки общего направления движения рынка, даже если в конкретной выделенной группе цены акций меняются разнонаправлено. Выбирая те или иные показатели, можно оценивать с помощью биржевых индексов поведение, как отдельной группы активов, так и рынка в целом.

Фондовые индексы позволяют решать ряд основных задач, среди которых можно выделить следующие:

1.Индекс выполняет информационную  функцию. Он отражает направление  движения биржевых котировок,  описывает тенденции, которые  принимает биржевой рынок, и  определяет скорость их развития.

2.Индекс – это индикатор  состояния экономики. Устойчивая  тенденция роста индекса означает  экономический рост в стране и наоборот. Это позволяет выбрать правильную политику инвестирования в долгосрочном плане. По фондовым индексам можно проанализировать изменение положения дел в отдельных сегментах рынка ценных бумаг, на региональных и отраслевых фондовых рынках, у отдельных эмитентов.

3.Индекс выполняет функцию  прогнозирования. 

В мировой практике  можно найти аналогичную ситуацию  состояния рынка в прошлом,  и то движение индекса, которое  демонстрировалось раньше, может  повториться и в настоящее  время.

4.Фондовый индекс может  выступать как отдельная, независимая  ценная бумага.По значению индекса  производят торги, продаются опционы  и фьючерсные контракты. Это  позволяет более гибко управлять  активами и проводить операции  хеджирования сделок с ценными  бумагами эмитентов, входящих  в состав торгуемого индекса.

5. Индексы служат ориентиром  отбора ценных бумаг в портфель, определяя направления и пропорции  инвестирования.Структура выборки  индекса является основой для  структуры портфеля ценных бумаг.  Структура портфеля производится  в соответствии со структурой  выборки фондового индекса. Инвесторам  фондовые индексы позволяют сформировать  оптимальный портфель ценных  бумаг  и строить на этом  свою инвестиционную политику.

Итак, фондовые индексы — это измерительный инструмент, позволяющий инвестору получить представление о состоянии фондового рынка в целом. Сопоставляя показатели фондовых индексов, можно с достаточной степенью достоверности определить состояние и перспективы развития каждой из отраслей экономики, а также фондового рынка в целом.

В общем виде фондовые индексы представляют собой среднее изменение цен определенного набора ценных бумаг. Момент или период времени, с которым происходит сравнение, называется базисным. В базисный период цены акций, включенных в тот или иной индекс, трансформируются таким образом, чтобы на эту дату индекс равнялся 10, 100 или 1000 для простоты расчетов.

Несмотря на разнообразие фондовых индикаторов, в основе их расчетов лежат следующие методы: [6]

• • метод средней арифметической простой;
  • метод средней арифметической взвешенной;
  • метод средней геометрической;
  • метод средней геометрической взвешенной.

При методе средней арифметической простой цены акций всех эмитентов, входящих в индекс, на момент закрытия торгов складываются и сумма делится  на количество составляющих для получения  средней величины. Достоинством метода является простота формулы расчета и быстрота реакции на сильные колебания цен акций, особенно на фондовые кризисы.

Недостаток заключается в отсутствии весов. Наибольшее влияние на его значение оказывают самые дорогие акции, при этом изменение цен самых дешевых акций мало отражается на индексе. По цене одной акции нельзя определить величину капитализации компании. Высокая цена акции не говорит о том, что выпустившая ее компания-эмитент является самой высококапитализированной, более влиятельной на рынке ценных бумаг или что ее акции – более доходные. По данному методу до сих пор рассчитываются индексы из семейства Доу-Джонса.

Метод средней арифметической взвешенной применяется для того чтобы отразить в индексе влияние  объёмных показателей, т.е. используется методика взвешивания цен акций. Возможно использование равных весов. Можно использовать взвешивание  по цене акций в выборке, взвешивание  по стоимости выборки, взвешивание  путем приравнивания весов акций  компаний. Наиболее часто в качестве веса используется рыночная капитализация  компании (доля данной ценной бумаги в  общем объеме продаж на биржевом рынке). Этот метод наиболее популярен в  мировой практике фондовых индексов, поскольку его преимущество в том, что он адекватно учитывает влияние тех акций, по которым капитализация выше и которые более ликвидны. Недостаток: отсутствие весов (наибольшее влияние будут оказывать акции с максимальным и минимальным темпами роста). К наиболее известным индексам, рассчитываемым по данному методу, можно отнести семейство индексов S&P, сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи.

Индекс, рассчитанный по методу средней геометрической, вычисляется  умножением друг на друга цен акций, составляющих индекс. Из этого произведения затем извлекается корень n-й степени, где n- число акций в индексе. Как и при использовании метода средней арифметической, не принимается во внимание тот факт, что объем торговли по акциям разных компаний может быть различным. По данному индексу можно судить о динамике фондового рынка. Если индекс больше 1, то цены на рынке имеют тенденцию к росту. Чем больше значение индекса, тем более быстрыми темпами развивается фондовый рынок. Если значение индекса меньше 1, то это свидетельствует о падающем рынке, т. е. в целом цены на фондовом рынке по представительной группе предприятий снижаются. По данному методу рассчитывается индекс FT-30 в Англии.

Достоинства: выполнение свойства транзитивности, а также возможность относительно легко менять состав акций, входящих в индекс.

Недостатком индексов, рассматриваемых по методу средней геометрической, является то, что они не учитывают масштабы компаний и объем торговли акциями тех или иных эмитентов.

Метод вычисления взвешенного  среднего геометрического используется для расчета композитного индекса  The Value line Composite Index в США. Достоинство: учет количества выпущенных акций (или объем выпущенных акций, находящихся в свободном обращении), который сглаживает скачкообразное поведение рыночных цен акций. Недостаток: сложность расчета, практически не применяется для расчета фондовых индексов.

Это лишь базовые методы расчетов индексов, разработчики индексов вносят свои изменения в виде ввода  новых коэффициентов. Любой фондовой индекс представляет собой то, что  в него включили его разработчики путем установления определенной выборки  составляющих его ценных бумаг и  метода расчета.

Российские фондовые индексы  можно условно разделить на индексы  торговых площадок и индексы информационных агентств.

Каждая российская биржа  обязана рассчитывать сводный индекс по акциям, включенным в ее котировальные  листы.

ЗАО «Фондовая биржа “Московская  межбанковская валютная биржа”»  рассчитывает сводный индекс ММВБ (наименование индекса на английском языке – MICEX Index), который включает наиболее ликвидные акции 50 российских эмитентов, работающих в основных секторах экономики. Доля оборота бумаг, входящих в индекс ММВБ, в общем обороте рынка акций на Фондовой бирже ММВБ составляет порядка 98%. Наибольшим весом в индексе ММВБ (Приложение А) обладают акции ОАО «НК “ЛУКОЙЛ”», ОАО «Газпром», Сбербанка России (ОАО), ОАО «ГМК “Норильский Никель”», ОАО «Сургутнефтегаз», ОАО «МТС», ОАО «НК “Роснефть”».

Дата начала расчета индекса ММВБ – 22 сентября 1997 г. Начальное значение установлено равным 100 пунктам. Индекс ММВБ является фондовым индексом, используемым в целях приостановления торгов акциями на Бирже в порядке, установленном Правилами проведения торгов по ценным бумагам в ЗАО «Фондовая биржа ММВБ», в случаях, предусмотренных Положением о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг, утвержденным приказом ФСФР России от 28 декабря 2010 года N 10–78/пз-н (с изменениями и дополнениями).

Индекс ММВБ является ценовым, при этом цены акций, учитываемые при расчете индекса, взвешиваются по количеству ценных бумаг в выпусках соответствующих акций, свободно обращающихся на организованном рынке ценных бумаг. Выплаты дивидендов при расчете индекса не учитываются.

При расчете индекса используется количество ценных бумаг в выпусках соответствующих акций, свободно обращающихся на организованном рынке ценных бумаг, которые составляют долю акционерного капитала эмитента, соответствующую данной акции, и размер которой определяется коэффициентом free-float. Значение коэффициента free-float для каждой акции устанавливается решением дирекции биржи на основе рекомендаций индексного комитета. Определение значений коэффициента free-float индексным комитетом основано на экспертной оценке, предусматривающей исключение из акционерного капитала эмитента следующих составляющих:

количества акций, находящихся в государственной собственности;

количества акций, принадлежащих акционерам, владеющим более 5% акционерного капитала, при этом доли, принадлежащие таким акционерам, могут не исключаться при расчете капитализации акции в случае, если эти акционеры не рассматриваются как стратегические держатели пакетов акций (например, расчетные депозитарии организаторов торговли, инвестиционные и пенсионные фонды, инвестиционные компании и т. п.).

Московская межбанковская валютная биржа кроме обязательного сводного индекса рассчитывает индекс ММВБ 10, отраслевые индексы и др.

Индекс ММВБ 10 – это ценовой невзвешенный индекс, рассчитываемый как среднее арифметическое изменения цен 10 самых ликвидных акций, допущенных к обращению на ММВБ. Индекс ММВБ 10 является первым биржевым индексов в России, методика которого не предусматривает временного усреднения цен, а пересчет значений индекса производится после каждой сделки, заключенной с любой из 10 выбранных акций в основном режиме торгов. Индекс публикуется с 19 марта 2001 г., начальное значение индекса, рассчитанное на 18:00 по московскому времени 30 декабря 1997 г., составляет 100 пунктов. Индекс отражает в режиме реального времени (с 10:30 до 19:00) прирост стоимости портфеля, состоящего из 10 акций, веса которых в составе портфеля в начальный момент времени одинаковы. Состав выборки индекса определяется один раз в квартал на основании показателей ликвидности.

ЗАО «ФБ “Московская межбанковская валютная биржа”» также рассчитывает следующие индексы:

отраслевые:

MICEX O&G (MICEX Oil & Gas Index) – индекс акций компаний нефтегазовой отрасли;

MICEX PWR (MICEX Power Index) – индекс акций компаний энергетической отрасли;

MICEX TLC (MICEX Telecommunication Index) – индекс акций телекоммуникационных компаний;

MICEX M&M (MICEX Metal and Mining Index) – индекс акций компаний металлургической и горнодобывающей отраслей;

MICEX MNF (MICEX Manufacturing Index) – индекс акций компаний машиностроительной отрасли;

капитализационные индексы:

MICEX LC (MICEX Large Cap Index) – индекс акций компаний высокой капитализации;

MICEX MC (MICEX Mid Cap Index) – индекс акций компаний стандартной капитализации;

MICEX SC (MICEX Start Cap Index) –индекс акций компаний базовой капитализации.

Индекс РТС представляет собой ценовой, взвешенный по рыночной капитализации (free-float) индекс широкого рынка акций России, включающий акции крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики, представленных в ЗАО «Фондовая биржа ММВБ».

Индекс РТС рассчитывается каждые 15 секунд в течение торговой сессии. Первый раз был рассчитан 1 сентября 1995 г.

Индекс РТС рассчитывается в двух значениях – валютном и рублевом. Рублевые значения являются вспомогательными и рассчитываются на основе валютных значений. Индекс в валютном значении рассчитывается как отношение суммарной рыночной капитализации ценных бумаг, включенных в список для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации этих же бумаг на начальную дату и на поправочный коэффициент:

В индекс РТС входят высоколиквидные акции 50 компаний, которые являются крупнейшими российскими компаниями («Газпром», ЛУКОЙЛ, «Сбербанк», МТС, «Сургутнефтегаз»). Каждая ценная бумага имеет свою определенную долю в индексе.

Правилами расчета Индекса РТС предусмотрен четкий и прозрачный механизм формирования базы расчета индекса, в том числе включающий ежеквартальный пересмотр значений индекса. Отбор акций для включения в Индекс РТС осуществляется при участии Индексного комитета ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» – совещательного органа, в состав которого входят ведущие аналитики российского финансового рынка и представители профессионального сообщества.

Существуют и другие индексы группы РТС: индекс РТС – 2, который включает в себя 78 акций; отраслевые индексы. К отраслевым индексам относят: индекс нефть и газ (12 акций); индекс телекоммуникации (13 акций); индекс металлы и добыча (14 акций); индекс промышленность (10 акций); индекс потребительские товары и розничная торговля (12 акций); индекс электроэнергетика (14 акций); индекс финансы (8 акций). Принцип расчета такой же, как и у индекса РТС, изменяются только поправочные коэффициенты.

Безусловно приведенные индексы – лишь часть огромного количество фондовых индикаторов, существующих на мировом рынке ценных бумаг; помимо них существует масса специализированных показателей благодаря которым современные фондовые посредники управляют мировыми инвестиционными процессами.

Заключение

Повсеместное использование фондовых индексов – объективная необходимость рыночной экономики. В общем виде фондовые индексы являются показателями, отражающими уровень или изменение цен определённого набора ценных бумаг, включённых в базу расчёта фондовых индексов. Широкое распространение фондовых индексов обусловлено тем, что они в интегральной форме характеризуют поведение участников рынка ценных бумаг. Это позволяет использовать индексы как для оценки глобальных рыночных процессов, так и для измерения текущей рыночной конъюнктуры. Однако при пользовании фондовыми индексами необходимо учитывать особенности, которые носят объективный характер и имеют устойчивую тенденцию к росту.

Фондовые (биржевые) показатели — это средние арифметические взвешенные или невзвешенные или индексы того или иного набора акций, представляющие единый индикатор состояния рынка, который можно легко изобразить в графическом виде.

Индексы играют огромную роль на фондовом рынке. Индексы дают возможность проанализировать состояние фондового рынка в прошлые периоды времени, выявить определенные тенденции, на основе которых могут быть сделаны прогнозы на будущее. На основе фондовых индексов можно судить также о состоянии экономики всей страны. Инвесторам же индексы позволяют оценивать состояние собственного портфеля ценных бумаг.

Определены цели использования фондовых индексов:

для определения ценовой динамики рынка акций, рынка облигаций и в целом фондового рынка;

для характеристики макроэкономической ситуации, прогнозные и текущие индикаторы которые являются состояние рынка ценных бумаг;

в качестве параметров рынка в математических моделях, рекомендуемых для управления инвестициями в фондовые ценности.

при создании ряда производственных финансовых инструментов, таких, как фьючерс на индекс, опцион на индекс, опцион на фьючерс на индекс;

при расчете ряда показателей, характеризующих волатильность или иные параметры фондового рынка, где базой сравнения являются фондовые индексы.

Также в работе я рассмотрела основные российские и зарубежные фондовые индексы. Самыми популярными в России являются:

Индекс РТС (RTSI, RTS Index) — фондовый индекс, основной индикатор фондового рынка России, расчет которого начался 1 сентября 1995 года со 100 пунктов Фондовой биржи РТС.

Расчет Индекса РТС производится на основе 50 ценных бумаг наиболее капитализированных российских компаний.

Индекс ММВБ — ценовой, взвешенный по рыночной капитализации композитный фондовый индекс, включающий 50 наиболее ликвидных акций российских эмитентов входящих в листинг Фондовой биржи ММВБ (ФБ ММВБ). Индекс ММВБ является одним из основных индикаторов российского фондового рынка и рассчитывается с 22 сентября 1997 года (базовое значение 100 пунктов).

Вообще, в мире рассчитывается великое множество индексов, причем в каждой стране свои. Например, в США самыми известными являются следующие фондовые индексы: Dow-Jones Average, Standart & Poors, NYSE, и др.

Для некоторых индексов я построила графики их динамики в течение последних нескольких лет. Судя по этим графикам можно четко проследить достаточно высокую корреляцию (взаимосвязь) между ними.

Также в работе были рассмотрены факторы, влияющие на фондовые индексы. Для начала стоит сказать, что на индекс влияют те же самые факторы, которые влияют на цены акций индекса на соответствующих биржах. Таким образом, перечислим факторы, влияющие на стоимость акций:

внешние (инфляция, политические и экономические кризисы) и внутренние (развитие фондового рынка, его конъюнктура, степень независимости и состоятельности эмитента),

макроэкономические (общие тенденции развития экономики страны в целом и фондового рынка в частности, политика государства и конкретные действия его институтов) и микроэкономические (уровень и направления развития регионального фондового рынка или отдельного отраслевого сегмента рынка ценных бумаг, деятельность эмитента и его контрагентов),

объективные (повышение или уменьшение привлекательности пакета акций) и субъективные (мотивация поведения потенциальных инвесторов, предпочтения которых во многом определяют уровень стоимости акций),

Большее значение имеют изменения индекса с течением времени, поскольку они позволяют судить об общем направлении движения рынка, даже в тех случаях, когда цены акций внутри «индексной корзины» изменяются разнонаправлено. В зависимости от выборки показателей, фондовый индекс может отражать поведение какой-то группы ценных бумаг (или других активов) или рынка (сектора рынка) в целом.

Список использованных источников

1. Положение о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг, утвержденное приказом ФСФР России от 28 декабря 2010 года N 10–78/пз-н (с изменениями и дополнениями).
2. Федеральный закон от 22.04.1996 №39-ФЗ (ред. от 29.12.2012) «О рынке ценных бумаг».
3. Распоряжение Правительства Российской Федерации от 29 декабря 2009 г. № 2043-р «Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года».
4. Биржевое дело и биржевой анализ учеб.-метод. комплекс / А. В. Коротков; Междунар. консорциум «Электронный ун-т» ; Моск. гос. ун-т экономики, статистики и информатики; Евраз. открытый ин-т М.: 2019. — 175 с.
5. Деньги, банки, биржи учеб. пособие / С. А. Гусарова; Моск. гос. ин-т электроники и математики (Техн. ун-т) — М.: 2011. — 292 с.
6. Рынок ценных бумаг [учеб. пособие] для бакалавров и специалистов / В. А. Боровкова, СПб. [и др.], Питер 2012. — 336 с.
7. Рынок ценных бумаг учебник / В. А. Галанов ; Рос. экон. акад. им. Г. В. Плеханова М.: ИНФРА-М, 2018. — 378 с.
8. Рынок ценных бумаг / Ю. А. Корчагин , Ростов н/Д Феникс, 2017. — 495 с.
9. Современные фондовые рынки учеб. пособие по специальности «Финансы и кредит» / Б. Б. Рубцов ; Фин. акад. при Правительстве Рос. Федерации, Ин-т мировой экономики и междунар. отношений РАН М.: Альпина Бизнес Букс, 2017. — 925 с
10. Фондовые индексы зарубежных рынков / В. И. Ляшенко, К. В. Павлов М.: Магистр, 2017. — 558 с
11. Фондовые индексы: оценка качества. / А. И. Бельзецкий. — Минск: «Новое знание», 2010. — 310 с.
12. Фундаментальный анализ финансовых рынков / Л. И. Колмыкова ; Акад. биржевой торговли СПб. Питер, 2017. — 282 с.
13. Ценные бумаги. / В. П. Астахов. — М.: ПРИОР, 2019. – 667с.

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

МАРИЙСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

Кафедра экономики и финансов

Контрольная работа

по дисциплине

«Рынок ценных бумаг»

Выполнила: студентка гр. ЗФК-33 уск.,

зачетная книжка №

Иванова Ольга Сергеевна

Проверила:

Йошкар-Ола

2009 г.

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………………	3
1. ФОНДОВЫЕ ИНДЕКСЫ…………………………………………………….	4
1.1. Общее понятие фондовых индексов………………………………………	4
1.2. Наиболее известные российские фондовые индексы……………….	8
2. ЗАДАЧИ……………………………………………………………………….	18
ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………….	24
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ………………………………	26

ВВЕДЕНИЕ

Фондовые индексы – это своего рода измерительный инструмент, позволяющий инвестору получить представление о состоянии фондового рынка в целом. Способы построения индексов различны, поэтому одновременно могут существовать несколько разных индексов одного и того же рынка.

Индексы различаются списками входящих в них ценных бумаг, а также методиками расчета. Это позволяет оценивать рынок с различных точек зрения.

Наиболее популярный в России – индекс РТС, впервые был рассчитан 1 сентября 1995 года и на сегодняшний день является основным показателем развития российского фондового рынка. Следует отметить, что сам индекс РТС является предметом фьючерсных контрактов, доступных к торговле. ММВБ также ведет расчет собственных индексов.

Данная контрольная работа состоит из двух частей. Первая часть включает в себя теоретический вопрос на тему «Фондовые индексы», в которой необходимо раскрыть современное состояние. Вторая – практическая, где необходимо решить задачи. Для каждой задачи должно быть приведено ее условие, необходимые расчетные формулы с объяснением буквенных обозначений, затем дано решение и выводы.

Целью контрольной работы является закрепление и углубление теоретических знаний по рынку ценных бумаг, получение практических навыков в решении задач, а также в результате самостоятельного выполнения контрольной работы, научиться понимать правила рынка ценных бумаг, уметь применять их на практике.

При написании работы широко использовались ряд учебных пособий по рынку ценных бумаг, множество периодических изданий, предоставляющих аналитические материалы и данные, а также информационные ресурсы сети Интернет.

1. ФОНДОВЫЕ ИНДЕКСЫ

1.1. Общее понятие фондовых индексов

Прежде чем познакомиться с основными фондовыми биржами, необходимо рассмотреть участников фондового рынка, чтобы лучше понимать его организацию. На фондовом рынке происходит торговля ценными бумагами. Ценные бумаги выпускают эмитенты – предприятия и организации, привлекающие денежные средства для организации своих бизнес-процессов. Обладающие свободными денежными средствами инвесторы вкладывают их в ценные бумаги с целью получения прибыли в будущем. Брокеры являются профессиональными финансовыми посредниками, обладающие лицензией на данный вид деятельности – они помогают покупателям и продавцам ценных бумаг найти друг друга для заключения взаимовыгодных сделок. Брокеры осуществляют свою деятельность за счет своих клиентов и по их поручению, получая вознаграждение в виде комиссионных при заключении сделки. Местом проведения торгов ценными бумагами является фондовые площадки. К ним относятся фондовые биржи и внебиржевые торговые системы, позволяющие осуществлять торги с использованием электронных торговых терминалов. Учет ценных бумаг эмитента и их текущих владельцев ведет специальная организация – регистратор. Учет портфеля ценных бумаг отдельно взятого инвестора ведется в депозитарии, котором он обслуживается. Как и в любом другом виде бизнеса, на фондовом рынке существуют органы государственного регулирования и контроля, консультационные и информационные фирмы.

Итак, торги ценными бумагами ведутся на фондовых площадках (биржах и внебиржевых торговых системах). Основные объемы торгов акциями в мировом масштабе сконцентрированы на двух торговых площадках:

· NYSE (New York Stock Exchange) – Нью-Йоркскаяфондоваябиржа;

· NASDAQ-AMEX – объединениевнебиржевойплощадкиNASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotations) ифондовойбиржиAMEX (American Stock Exchange).

Помимо перечисленных выше торговых площадок особого внимания также заслуживают:

· LSE (London Stock Exchange) – Лондонскаяфондоваябиржа;

· TSE (Tokyo Stock Exchange) – Токийскаяфондоваябиржа;

· DB (Deutsche Boerse) – Франкфуртскаяфондоваябиржа;

· SEHK (Stock Exchange Hong Kong) – Гонконгскаяфондоваябиржа.

Для количественного определения состояния фондового рынка отдельно взятой страны были введены специальные показатели – фондовые индексы. На каждой фондовой площадке используются свои фондовые индексы, которые характеризуют состояние фондового рынка своей страны. Значение фондовых индексов рассчитывается на основании стоимости акций компаний (в определенной пропорции), входящих в расчетную базу индекса. Несмотря на то, что существует многообразие фондовых индексов, на каждой торговой площадке принято выделять лишь наиболее важные, которые наиболее приближенно отражают состояние фондового рынка и экономики своей страны.

История фондовых индексов в мире насчитывает уже не одно десятилетие. Самый первый фондовый индикатор был разработан и применен в конце XIX в. В 1884 г. в США Чарлз Доу начал рассчитывать средний показатель по изменению курсовых стоимостей акций 11 крупнейших в то время промышленных компаний. С 1928 г. индекс стал рассчитываться по тридцати фирмам, причем количество составляющих и методика расчета осталась неизменной в фирме «Доу Джонс» до сих пор.

Самый первый европейский индекс, появившийся в Англии, также включал 30 составляющих. В 1935 г. на страницах газеты «Financilnews», которую впоследствии поглотила хорошо известная сейчас во всем мире «Financialtimes» (FT), появился первый фондовый индекс Англии. Его составители постарались отобрать три десятка ведущих компаний британской промышленности, причем структура составляющих должна была отражать соотношение отраслей в национальной экономике.

Британский «индустриальный» индекс FT-30 развивался все эти годы, в его структуре происходил постоянный сдвиг акцента от тяжелой промышленности в сторону компаний, занятых в сервисе. Однако поворотным для него стал 1984 г., когда впервые была принята в расчет финансовая акция — Национального Вестминстерского Банка. С этого времени индекс FT-30 утратил свой промышленный эксклюзив и сейчас он называется Индексом обыкновенных акций «Файнэншиал Таймз».

В 1962 г. был введен индекс Актуариев, или в другом названии Индекс всех акций. В него уже вошли более 700 составляющих из разных секторов экономики. Благодаря своему широкому покрытию, он мог быть инструментом измерения поведения рынка в длительный период. Существенное преимущество Индекса Актуариев еще и в том, что он показывает инвесторам не только движение рынка в целом, но и отдельных секторов и отраслей в частности.

В январе 2004 г. исполнилось 20 лет, пожалуй, самому популярному британскому индексу Футси-100. Во всех смыслах он стал как бы золотой серединой: количество составляющих сбалансировано величиной рыноч­ного покрытия. Этот индекс сразу стал рассчитываться в режиме реального времени.

Глобализация и интернализация фондового пространства на мировом рынке ценных бумаг проходит активнее, чем, к примеру, на товарных рынках. Сегодня инвестиционный процесс не имеет тех границ, которые свойственны купле-продаже, допустим, продуктов или технологий. Свидетельство тому — интернализация портфелей ценных бумаг, куда наряду с национальными фондовыми инструментами включаются, как правило, «представители» самых разных стран и кон тинентов. Для управления таким пакетом документации даже хорошего знания конъюнктуры своего рынка не достаточно, поэтому обобщающие показатели инвестиций необходимы.

В конце 80-х г. на рынок вышла Всемирная серия, состоящая из 11 региональных индексов. Информация собирается из семи широких экономических секторов. В расчет принимается 36 составных отраслевых индексов, полученных на основе более 100 подотраслевых категорий.

Всемирный индекс базируется на 2,5 тыс. акций из 24 стран мира. Работа по его отчету осуществляется тремя структурами — газетой «Файнэшл Тайме», американским инвестиционным банком «Голдман Загз» и фирмой «Каунти Натвест Секьюритиз».

Для такого объемного показателя очень важна качественная выборка составляющих. Для того чтобы эти индикаторы на покупку акций имели прикладное значение, не должно быть юридических ограничений разных стран. Несмотря на сложность обработки и расчетов. Всемирный индекс Актуариев не единственный в своем роде. Сопоставимый охват представляют еще три индикатора: Международный индекс Морган Стенли и Первый Бостон Юромани Индекс.

Приведенные факты — лишь небольшая часть колоссального количества фондовых индикаторов, существующих на мировом пространстве рынка ценных бумаг. Помимо сводных и композитных, существует масса специализированных показателей, благодаря которым современные фондовые посредники управляют мировым инвестиционным процессом.

Любой фондовый индекс показывает то, что в него заложили его разработчики путем определения выборки составляющих и метода расчета. Как правило, чем шире выборка, тем индекс ближе к индикатору состояния экономики или отдельной отрасли. Более мобильным и конъюнктурным индикатором фондовый индекс становится при объединении составляющих не по отраслевому признаку, а по критерию капитализации компании, т.е. суммарной рыночной стоимости всех акций, находящихся в обращении.

1.2. Наиболее известные российские фондовые индексы

В настоящее время формируется отечественная школа обработки фондовой информации с учетом российской специфики. Перечислим основные российские фондовые индексы:

а)индекс «Скейт-пресс». Он имеет самую длительную историю на российском рынке и относится к индексам консультационного агентства «Скейт-пресс», первый из которых — АСП-12 начал рассчитываться 1 сентября 1992 г; 20 июня 1994 г. появился индекс АСП-Дженерал, в который входят около 90 ведущих компаний, а с 3 ноября того же года выводятся отраслевые индексы как среднее в индексе АСП-Дженерал. По такому же методу (средней взвешенной арифметической) как и АСП-Дженерал агентство «Скейт-пресс» рассчитывает индекс MoscowTimes.Все фондовые индексы этого агентства исчисляются ежедневно к 14 часам московского времени. Информация о фондовых индексах является бесплатной и публично доступной.

Критерии отбора известны и доступны и представляют собой основу, которой руководствуются разработчики индексов. Для АСП-12 существуют следующие позиции:

— рыночная капитализация компании более 10 млн. долл. США;

— компания имеет дивидендную историю на протяжении трех лет;

— динамика развития курса акций компании, рассчитываемого по технологии «Скейт-пресс» на протяжении трех лет и без перерывов сроком более чем на 14 дней;

— компания представляет организованный вторичный рынок акций (четко известны стандарты перерегистрации акций и, существует позитивный опыт начисления дивидендов, а также система маркет-мейкеров);

— компания раскрывает финансовую информацию;

— компания является резидентом Российской Федерации;

— по мнению экспертов агентства «Скейт-пресс», компания отвечает статусу российской публичной компании.

Для АСП-Дженерал критериями отбора акций в индексе служит следующее:

— компания входит в список 100 крупнейших российских публичных компаний по размеру капитализации;

— представляется возможным определить курс акций компании по технологии «Скейт-пресс»;

— существует возможность точного определения структуры акционерного капитала компании (получения точной информации по числу акций разных типов в обращении);

— компания является резидентом Российской Федерации;

б) фондовые индексы «АК&М». Их принцип расчетов основан на соотнесении суммарной капитализации составляющих. Индексы «АК&М» рассчитываются с сентября 1993 г. и сегодня представлены семейством индексов:

сводным, финансовым, промышленным. Выборка для этих индексов, на наш взгляд, сходна с выборкой агентства «Скейт-пресс».

Индексы агентства «АК&М» предполагают наличие минимального набора компаний, котирующих акции данного предприятия как на покупку, так и продажу. За текущую цену акции принимается средневзвешенная величина между средней ценой покупки и средней ценой продажи, где в качестве весов используется соответственно количество предложений на покупку и на продажу. При получении средней цены не учитываются 10% общего количества предложений на покупку с минимальными ценами, а также 10% предложений на продажу с максимальными ценами;

в) индексы Интерфакса описывают изменение средней цены акций опре­деленного набора компаний, котирующихся на вторичном рынке, в текущем периоде по сравнению с базисным. Эксперты Агентства Финансовой Информации (АФИ) рассчитывают три отраслевых индекса Интерфакса: банковский, предприятий нефтегазового комплекса и цветной металлургии.

Предприятия нефтегазового комплекса, включаемые в базу для расчета нефтяного индекса Интерфакса (InterfaxOil & GasAverage, Interfax 0 & G), а также компании, включаемые в базу для вычисления индекса цветной металлургии Интерфакса (InterfaxNonFerrousAverage, InterfaxNFA), должны котироваться на внебиржевом рынке не менее пяти месяцев. Предприятия, включаемые в расчет нефтегазового индекса Интерфакса, добывают и перерабатывают более 50% всей продукции нефтегазовою комплекса России.

Индексы Интерфакса рассчитываются на базисной основе, при этом бази­сом для сравнения служит величина индекса, принятая за 100% на 1 декабря 1994 г. Предлагаемые индексы рассчитываются как базисные, так и цепные, т.е. сравнение проводится и с предшествующим, и с базисным периодами.

Индексы Интерфакса строятся в три этапа. На первом этапе производится расчет средневзвешенной цены покупки акций эмитента, входящего в выборку. При этом вводится ограничительное условие, согласно которому сильно выделяющиеся величины цен и количества акций (значительно отклоняющиеся от установленной средней величины) выбрасываются в соответствии с законами математической статистики. На втором — осуществляется расчет средней цены акций всех компаний, входящих в выборочную совокупность. На последней стадии строится индивидуальный (отраслевой) индекс.

Индексы Интерфакса рассчитываются ежедневно, что позволяет составлять динамические ряды, характеризующие тенденцию развития фондового рынка. Поскольку любое изменение выборочной совокупности вызовет необходимость приведения рядов в сопоставимый вид, вводятся специальные поправочные коэффициенты. Это делается и в случае появления новых эмиссий акций «старых» эмитентов, уже присутствующих в выборке. При этом включение новых эмиссий в расчет индекса производится по мере появления акций на внебиржевом рынке. Индексы Интерфакса отражают общую среднюю тенденцию динамики цен на акции банков, предприятий нефтегазового комплекса и цветной металлургии;

г) фондовый индекс журнала «Коммерсант». Он является средневзвешенным арифметическим. В него входят 17 российских приватизированных предприятий разных отраслей промышленности. Сами разработчики так сформулировали способ определения весового коэффициента: «Весовые коэффициенты подбираются так, что на 1 января 1995 г. (дату расчета индекса) доля каждой акции в индексе была одинакова (а именно 100 тыс. руб.). Иными словами, индекс равен стоимости гипотетического инвестиционного портфеля, при формировании которого все средства были равномерно распределены между входящими в него акциями. Цена же каждой акции определяется как средневзвешенная (по объемам, совершенных сделок) цена брокерских фирм, участвующих в расчете индекса. Если с какой-либо акцией не было совершенно ни одной сделки, то ее цена принимается раной цене в предыдущий момент.

В результате самый большой весовой коэффициент получился у гостиницы «Космос» — 352,11, далееРАО «Газпром» 212,6, «Киришинефте-оргсинтез» — 9,08 и так нефтяной компании «ЛУКойл» — 0,92;

д) ROS-индекс. По признанию многих участников российского рынка, наибольшее доверие вызывает Ros-индекс, рассчитываемый крупнейшим оператором — CSFirstBoston с 1 декабря1993 г. Брокеры ему доверяют в первую очередь потому, что он основан на реальных ценах сделок, осуществленных самой компанией. В данном случае выборка является очень схожей с другими индексами и пока не может быть иначе. Российский рынок ценных бумаг еще не имеет золотой прослойки и делится на явных лидеров (порядка 20 компаний) и аутсайдеров;

е) индексы ДЭК. Довольно интересными и перспективными некоторые специалисты считают индексы еженедельника «Деловой экспресс» (индекс ДЭК-1 и серия ДЭК-2), которые являются достаточно необычными изделиями на фоне канонических представлений о фондовом индексе как о взве­шенной тем или иным образом «средней цене» акций на рынке. Ближе к такому представлению находятся индексы группы ДЭК-2Б — банковский и ДЭК-2П — промышленный. Основное потребительское свойство индексов ДЭК-2 — высокая чувствительность к рыночным тенденциям, вызывающим ценовые скачки, переломы трендов, ускоренное движение курсов.

Отбор ценных бумаг в базис для расчета ДЭК-2 производится по принципу: 15 наиболее торгуемых (бумаги, собирающие наибольшее количество заявок на покупку-продажу от профессиональных участников внебиржевого рынка) в секторе на начало очередного квартала при обязательном условии их непрерывного присутствия в списке 30 наиболее торгуемых в течение предыдущего квартала. Этот подход («голосует» сам рынок) призван исключить субъективизм разработчиков индекса при отборе эмиссий, который неизбежно возникает в любом другом случае в силу молодости отечественной фондовой торговли.

С меньшим основанием к классическим фондовым индикаторам можно причислить индексы ДЭК-1 — прогноз недельного изменения цены конкретной акции, сделанный на базе вероятностной математической модели движения курсов. По мнению разработчиков, определение «фондовый индекс» для таких количественных показателей уместно в том смысле, что усреднение осуществляется, однако, не по множеству акций, а по временному интервалу; рассматриваемый сегмент рынка при этом сужен до размера одной бумаги;

ж) индексы финансового центра Грант. Семейство индексов Грант рассчитывается от одной даты по одной и той же методике и отличается только списками эмитентов для возможности прямого их сопоставления.

Индекс на текущую n-дату рассчитывается как отношение суммарной рыночной капитализации эмитентов, включенных в список для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации этих же эмитентов на предыдущую дату.

Цена акции устанавливается в долларахСША. Если оператор рынка устанавливает цену в рублях, то при построении индекса она пересчитывается в долларах США по курсуММВБ на соответствующий день. Для российского внебиржевого рынка не всегда известны цены реальных сделок покупки-продажи акций. Здесь в качестве цены акции выбрана цена, по которой на текущий день инвестор реально может срочно продать ликвидный пакет этих акций. Исходя из опыта работы ФЦ «Грант» на российском рынке эта цена обычно близка к максимальной цене в заявках на покупку. В случае если такая цена далеко оторвана от основного массива цен покупки или находится ниже нескольких заявок на продажу, вносятся необходимые поправки. Индекс, построенный с использованием таких цен, отражает изменение стоимости активов инвестора при их срочной продаже.

В расчет общего индекса включаются акции, по которым имеется не менее трех заявок на покупку. Интересным и важным является вопрос о том, стоит ли включать в список акции, по которым котировки есть, но реальные сделки затруднены и носят не вполне рыночный характер. В настоящее время к таковым относятся акции Газпрома. Эти акции в списки не включены. Даже если котировки отражают реальную готовность операторов совершать сделки по указанным ценам, не ясно, как отток денег в эту область повлияет на котировки других акций. Акции такого типа будут включаться в список только после начала широкой торговли ими.

В общий индекс российского рынка ликвидных акций Грант-100 входят акции ста самых крупных по рыночной капитализации российских эмитентов, удовлетворяющие критерию ликвидности. Доля акций ликвидных, но не входящих в список не превышает 3% от капитализации списка. Так как крупные эмитенты занимают очень большую долю суммарной капитализа­ции, по мере роста ликвидности рынка список будет расширен (до 120, 150 и т. д.). Соответственно будет меняться и название индекса.

Для расчета отраслевых индексов в список входят акции всех эмитентов данной отрасли. Например, в Грант — Телеком входят акции всех телекоммуникационных компаний;

з) индекс Российской Торговой Системы (РТС) является единственным официальным индикатором Российской Торговой системы. Индекс РТС рассчитывается по результатам работы системы в течение одного торгового дня. Контроль за правильностью расчета индекса в соответствии с утвержденной методикой обеспечивается тем, что исходная информация для расчета индекса является открытой и общедоступной. Общий контроль и внесение изменений в методику расчета индекса осуществляются Индексным комитетом, положение о котором утверждается профессиональной ассоциацией участников фондового рынка (ПАУФОР). Индексный комитет организует независимую проверку правильности расчета индекса в соответствии с утвержденной методикой.

Индекс на текущую n-дату рассчитывается как отношение суммарной рыночной капитализации эмитентов, включенных в список для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации этих же эмитентов на предыдущую дату.

Цена акции на текущую дату определяется как среднее значение цепы по сделкам, совершенным в течение данного торгового дня, т.е. суммарный объем в денежном выражении делится на суммарное количество проданных акций. Если на текущую, дату сделок по данной акции в системе не совершалось, цена акции определяется как среднее арифметическое между максимальной твердой котировкой на покупку и минимальной твердой котировкой на продажу на момент закрытия торгов. Цена акции устанавливается в долларах США. Если оператор рынка устанавливает цену в рублях, то при расчете индекса она пересчитывается в доллары США по курсу ММВБ на соответствующий день.

Список эмитентов, акции которых включены в расчет индекса, полностью совпадает со списком эмитентов, по которым в РТС выставляют твердые двусторонние котировки согласно решениям ПАУФОР. Решение Торгового комитета ПАУФОР о расширении списка эмитентов, по которым выставляются твердые двусторонние котировки, согласовывается с Индексным комитетом;

и) СОЛ-индекс. Среди российских фондовых индексов особо выделяется СОЛ-индекс — индекс эффективности инвестиций в государственные краткосрочные облигации (ГКО). Данный инструмент разработали специалисты консультационного агентства «Соболев» и инвестиционной компании «ОЛ-МА». Здесь речь идет об оценке самого объемного сегмента российского фондового рынка.

Методика построения индекса весьма проста. В основе ее лежит алгоритм среднего геометрического взвешенного. Объектом усреднения служат ежедневно определяемые отношения цен облигаций из некоторого гипотетического портфеля ГКО на текущий день. Причем портфель этот нельзя назвать ни спекулятивным, ни консервативным — он обладает такой структурой, какую на данный день имеет весь рынок, т.е. портфель состоит из бумаг всех обращающихся на данный момент выпусков, а доля ГКО каждой серии в портфеле соответствует доле объема эмиссии этого выпуска (в рыночных ценах) в общем денежном объеме рынка.

В начальный момент времени индекс равен 1. В каждый следующий момент времени значение индекса представляет собой обобщенный коэффициент прироста стоимости гипотетического портфеля.

Очевидно, что значения весовых коэффициентов будут меняться каждый день, т.е. доля каждого выпуска в составе гипотетического портфеля также варьирует. В принципе в качестве коэффициентов веса можно было бы использовать и объем выпусков в номинальном выражении, однако «денежный» подход более корректен, так как он позволяет оценить объем «живых» денег, вложенных в те или иные бумаги. Кроме того, учитывая процедуры новых эмиссий и погашении, нельзя не отметить, что в случае учета эмиссий в номинальном выражении изменение весов происходит более скачкообразно, а это негативно сказывается на гладкости динамики индекса.

Важно выбрать методику расчета индекса в дни погашении и аукционов. Выделим шесть возможных ситуаций:

• аукцион по размещению нового выпуска, совмещенный с погашени­ем старого;

• аукцион по размещению нового выпуска без погашения старого;

• аукцион по размещению дополнительной части обращающегося выпуска (транша) с одновременным погашением старого;

• аукцион по размещению дополнительного транша обращающегося выпуска без погашения старого;

• погашение ГКО на аукционе по размещению бумаг, не входящих в индекс (например, ОФЗ);

• погашение ГКО на вторичных торгах.

Отметим, что все эти ситуации затрагивают только погашаемые облигации и бумаги, размещенные на аукционе. Для других выпусков условно можно считать, что аукцион — это вторичные торги, на которых цены остались неизменными. Приняв это предположение, рассмотрим все приве­денные выше случаи.

В первом из них (и наиболее часто встречающемся) в день аукциона происходит единственное изменение цена погашаемых бумаг возрастает до 100% от номинала. На следующий день вместо погашенного выпуска в расчете участвует новый выпуск. Индекс рассчитывается в обычном порядке, а для нового выпуска ценой предыдущих торгов служит средневзвешенная цена аукциона.

Если в течение одного дня пройдут и аукцион, и вторичные торги, тогда обе вышеуказанные операции осуществляются в один день, т. е. фактически индекс будет в один день рассчитываться дважды, а итоговым станет результат перемножения двух операций. Проигнорировать процесс погаше­ния и прирост до номинала даже одного погашаемого выпуска нельзя, так как это реальная прибыль и реальный прирост портфеля.

Ситуация упрощается, если на аукционе не происходит погашения. При этом значение индекса в день аукциона остается неизменным по отношению к показателю предшествующих вторичных торгов. Порядок расчета в первый день после аукциона не отличается от первого варианта.

Эти же ситуации возникают в тех случаях, когда на аукционе размещается дополнительный транш обращающегося выпуска. Отличие состоит в том, что средневзвешенная цена аукциона не используется при расчете индекса в первую послеаукционную торговую сессию. В день аукциона значение индекса увеличивается лишь за счет прироста цены погашаемого выпуска. Если же погашение не происходит, индекс остается постоянным до следующих вторичных торгов.

В двух последних вариантах погашаемый выпуск не замещается новыми бумагами. Порядок расчета индекса здесь следующий: если погашение происходит до аукциона по бумагам другого типа, то цена погашаемого выпуска возрастает до 100%, остальные бумаги сохраняют цены предшествующих вторичных торгов. Когда же погашение происходит на вторичных торгах (что бывает крайне редко), погашаемые ГКО возрастают в цене до номинала, остальные бумаги — в соответствии с рыночной конъюнктурой.

Не все российские фондовые индексы будут успешно применяться в дальнейшем. Однако каждый из них вносит значительную лепту в развитие российского фондового рынка.

2. ЗАДАЧИ

Задача 1. Рассчитать ставку выплаты дивидендов (в процентах к номиналу) по обыкновенным акциям и размер (массу) дивиденда в расчете на одну обыкновенную акцию.

1. Прибыль АО, направляемая на выплату дивидендов, тыс. р.	150
2. Общая сумма акций, тыс. руб. в том числе привилегированных	200 50
3. Ставка дивиденда по привилегированным акциям, % к номиналу	30
4. Номинал акций, руб.	1000

Решение:

Ставкой дивиденда называется отношение массы (размера) дивиденда к номинальной стоимости:

д =: × 100,

где д – ставка дивиденда, %;

Д – размер дивиденда, руб.;

— номинал акции, руб.

;

Д=300 руб. – размер дивиденда на одну привилегированную акцию;

50000/1000=50 – количество привилегированных акций;

(200000-50000)/1000=150 – количество простых акций;

300*50=15000 руб. – размер прибыли, направляемой на выплату дивидендов по привилегированным акциям;

150000-15000=135000 руб. — размер прибыли, направляемой на выплату дивидендов по обыкновенным акциям;

135000:150=900 руб. – размер дивиденда на одну простую акцию;

%.

Ответ: 90% — ставка выплаты дивиденда по обыкновенным акциям; 900 руб. – размер дивиденда на одну простую акцию.

Задача 2. Акция со ставкой дивиденда 30% годовых приобретена по цене, составляющей 150% к номиналу, и продана через 1 год за 4800 рублей, обеспечив владельцу конечную доходность 42%. Определить номинал акции.

Решение:

Для того чтобы найти наминал акции используем формулу среднегодовой конечной доходности.

Конечная (совокупная, полная) доходность в расчете на год, или среднегодовая конечная доходность, рассчитывается по формуле:

,

где — среднегодовая конечная доходность;

— совокупный процентный доход за период владения акцией;

— цена продажи;

— цена покупки;

— число лет владения акцией.

.

Ответ: Номинал акции равен …… руб.

Задача 3. Облигация номиналом 500 рублей с купонной ставкой 8% годовых и сроком займа 8 лет размещена с дисконтом 5%. Определить среднегодовую конечную доходность облигации к погашению.

Решение:

Среднегодовая конечная доходность облигации, рассчитывается по формуле:

,

где — среднегодовой конечный доход облигации к погашению, %;

– совокупный купонный доход владельца за период займа, руб.;

– номинальная стоимость облигации, руб.;

– величина дисконта по облигации, руб.;

– число лет займа.

руб.

.

Ответ: Среднегодовая конечная доходность облигации равна 9,2%.

Задача 4. Рассчитать текущую доходность облигации с купоном 60%, если она выпущена на 4 года (лет) и имеет рыночную стоимость в момент покупки 40% к номиналу.

Решение:

Текущая доходность характеризует годовые (текущие) поступления по облигации относительно сделанных затрат на ее покупку:

,

где — текущая доходность облигации, руб.;

– сумма выплачиваемых в год купонных процентов, руб.;

– курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена, руб.

Т.к. в данном случае, наминал облигации неизвестен, то примем его как N.

.

Ответ: Текущая доходность облигации равна 1,5N руб.

Задача 5. Акция с номинальной стоимостью 1000 рублей и ставкой дивиденда 20% годовых приобретена по двойному номиналу и через год продана, обеспечив владельцу конечную доходность 25%. Определить цену продажи акции.

Решение:

Для того чтобы определить цену продажи используем формулу среднегодовой конечной доходности.

Конечная (совокупная, полная) доходность в расчете на год, или среднегодовая конечная доходность, рассчитывается по формуле:

,

где — среднегодовая конечная доходность;

— совокупный процентный доход за период владения акцией;

— цена продажи;

— цена покупки;

— число лет, в течение которых инвестор владел акцией (до продажи)

;

Ответ: цена продажи акции равна … руб.

Задача 6. Вексель, выданный на 180 дней на сумму 200 тыс. руб., учтен в банке за 90 дней до погашения по учетной ставке 40% годовых. Определить сумму, которую получит векселедержатель, и доход банка от учета векселя.

Решение:

Так как период учета векселя менее 1 года, то сумма, которую получит векселедержатель, определяется по формуле:

,

где – сумма, выплаченная векселедержателю, тыс. руб.;

– вексельная сумма (обязательство), тыс. руб.;

– простая учетная ставка, %;

– период учета векселя, дней;

– число дней в году.

тыс. руб.

Доход банка от учета векселя = 200-180=20 тыс. руб.

Ответ: Векселедержатель получит 180 тыс. руб. Доход банка от учета векселя равен 20 тыс. руб.

Задача 7. Государственная краткосрочная облигация (ГКО) приобретена на аукционе по средневзвешенной цене 89,60% и через 46 дней продана на вторичных торгах по цене 96,22%. Срок обращения ГКО данной серии – 91 день. Определить доходность продажи ГКО (для продавца) и доходность ГКО к погашению (для покупателя).

Решение:

Доходность ГКО к погашению рассчитывается по следующей формуле:

,

где – доходность ГКО к погашению, %;

– номинал ГКО, руб.;

– цена покупки ГКО, руб. Ею может быть средневзвешенная цена аукциона, цена отсечения, цена вторичных торгов;

– срок до погашения облигации, дней.

,

.

Доходность продажи ГКО на вторичном рынкеопределяется следующим образом.

,

где – доходность продажи ГКО, %;

– цена продажи ГКО, руб.;

– срок владения ГКО до продажи, дней.

.

Ответ: Доходность продажи ГКО для продавца равна 55,5%; доходность ГКО к погашению для покупателя равна …..%.

Задача 8. Депозитный сертификат выдан на 90 дней под процентную ставку 10% годовых с погашением суммой 20400 руб. Определить номинал сертификата и доход владельца при начислении обыкновенных процентов.

Решение:

Для того чтобы определить номинал сертификата используем формулу:

,

где – сумма, полученная вкладчиком, руб.;

– размер депозита или сберегательного вклада, оформленного сертификатом – номинал сертификата, руб.;

– ставка процента по сертификату, доли.

;

руб.

Доход владельца при начислении обыкновенных процентов =20400-20000=400 руб.

Ответ: Номинал сертификата равен 20000 руб., а доход владельца равен 400 руб.

Задача 9. Рассчитать текущую и текущую рыночную доходности привилегированной акции с номиналом 1000 руб., ставкой дивиденда 10%, которая приобретена за 1400 руб. Курс акции в данный момент времени – 110%.

Решение:

Текущая или дивидендная доходность акции, или ставка текущего дохода (рендит), показывает, сколько рублей дохода в виде дивидендов получено акционером на каждый инвестированный рубль, и находится отношением дивиденда на акцию в течение текущего года к цене ее приобретения или покупки.

,

где — текущая или дивидендная доходность, %;

— дивиденд в течение текущего года, руб.;

— цена покупки акции, руб.

руб.;

.

Текущая рыночная доходность акции – это отношение дивиденда на акцию в течение текущего года к курсовой (рыночной) цене акции в данный момент времени ().

,

где — текущая рыночная доходность акции, %;

— дивиденд в течение текущего года, руб.;

— курсовая цена акции в данный момент времени, руб.

руб.;

руб.

.

Ответ: Текущая доходность равна 7,1%, текущая рыночная доходность равна 9,09%.

Задача 10. Облигация номиналом 1000 рублей с купонной ставкой 15% годовых и сроком займа 3 года куплена с ажио 15% к номиналу. Через 2 года облигация продана по номинальной цене. Определить, какую среднегодовую конечную доходность обеспечила данная облигация инвестору за время владения ею.

Решение:

В случае продажи облигации через лет (то есть до истечения срока займа) показатель конечной доходности облигации определяется по формуле:

,

где — среднегодовая конечная доходность облигации;

– совокупный купонный доход владельца за лет владения облигацией, руб.;

— цена продажи;

— цена покупки;

– число лет, в течение которых инвестор владел облигацией (до продажи).

.

Ответ: Данная облигация обеспечила инвестору ….% среднегодовой конечной доходности.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Расчёт индексов деловой активности — это тот случай, когда требуется обратиться к опыту других стран, имеющих столетнюю историю расчёта подобных индексов.

С какой целью рассчитываются российские индексы?

Для ответа на этот вопрос необходимо описать параметры индикаторов, которые в наших сегодняшних условиях в большей степени соответствовали бы различным целям. После этого можно провести сравнение с имеющимися индексами.

Индекс, способный оценить инвестиционный климат. Макроэкономическую ситуацию и инвестиционный климат в наибольшей степени мог бы оценить индекс со следующими характеристиками:

1. Минимальный размер списка индекса: обыкновенные акции 7-8 крупнейших компаний. Эти акции должны иметь достаточно ликвидный рынок, а компании являться гигантами национальной экономики, на которые «завязана» значительная часть народного хозяйства (необязательно чтобы эти компании являлись лидерами по размеру капитализации). В настоящее время это — Газпром, ЛУКойл, РАО ЕЭС, Ростелеком, Мосэнерго, Норильский никель, Сургутнефтегаз, возможно, Мегионнефтегаз.

2. Статистическая база — цены сделок в РТС. Так как для расчёта «макроэкономического» индекса отобраны самые ликвидные акции, проблем с информацией не должно быть.

3. Взвешивание — равное. Здесь недопустимо использование рыночного взвешивания: тогда будем считать, что вся экономика зависит от двух компаний. Невозможно использование и ценового взвешивания: в этом случае придётся считать, что «ЛУКойл» в 100 раз активнее воздействует на инвестиционный климат, чем РАО «ЕЭС».

Список индекса для анализа и прогнозирования коньюктуры рынка должен быть максимально большим, так как без охвата всех секторов рынка невозможно оценить коньюктуру рынка в целом, уловить все тенденции перелива капитала между секторами. В список должны входить привилегированные акции. Размер списка может быть ограничен только возможностями определения рыночной котировки тех акций, которые входят в список такого индекса. Как представляется, в настоящее время есть возможность определить рыночную котировку 110-120 обыкновенных акций и 35-40 привилегированных (список индекса может состоять из 145-160 элементов, считая привилегированные акции в качестве отдельных элементов списка).

В качестве статистической базы в этом случае выступали бы не только цены сделок в РТС, но и цены, предложений крупнейших операторов рынка. Несмотря на явную неполноценность замены цен сделок ценами предложений, существуют меры, позволяющие максимально снизить искажения.

В США чаще всего обращаются к индексу S&P’s. Такой индекс может иметь рыночное взвешивание с использованием арифметической средней, то есть соответствовать тем параметрам, которые присущи ныне рассчитываемым российским индексам. Отсюда следует вывод, что существующие в России индексы могут быть использованы (при учёте привилегированных в качестве базы сравнения при оценке эффективности управления портфелем и основы для фьючерсных контрактов.

В современных российских условиях имеет смысл рассчитывать индикаторы деловой активности с конструктивными характеристиками.

Те индексы, что рассчитываются сегодня не ориентированы ни на оценку макроэкономической ситуации, ни на анализ и прогнозирование рынка. Поэтому пока нельзя ставить вопрос об использовании рассчитываемых индексов в этих целях.

Для оценки изменений макроэкономической ситуации, прогнозировании коньюктуры рынка, необходимо рассчитывать большее число разнообразных индексов, в том числе:

* равновзвешенных индексов с геометрической средней и минимальным списком индекса без учёта привилегированных акций;

* равновзвешенных индексов с геометрической средней и максимальным объёмом списка с учётом привилегированных акций;

* взвешенных по объёмам торгов индексов с арифметической средней и максимальным списком индекса с учётом привилегированных акций;

* рыночновзвешенных индексов с геометрической средней и максимальным списком индекса с учётом привилегированных акций.

Последние три индекса предназначены для анализа и прогнозирования изменений коньюктуры рынка акций.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Кошелева Л.В. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие 2-е издание – Йошкар-Ола.:

2. Рынок ценных бумаг: Учебник/под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 448 с.

3. Ценные бумаги: Учебник/под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 448 с.

4.